084期一波中特|波叔一波中特今晚

你的位置: 首页 > 培训资讯首页 > 文章详情

金融机构效率成制约经济增长拦路虎

作者: 佚名  上传时间:2009-01-27  浏览:115
人民币价格被低估、汇率应该升值似乎已成为一条不言自明的公理。    据《每日经济新闻》报道,世界银行2007年公布的按照购买力平价计算的世界GDP排名,中国高居第二位,印?#20219;?#21015;第三,据此,人民币兑美元的PPP汇率只有2.6元/美元,人民币被低估了70%以上;英国《经济学家》推出的巨无霸汉堡包购买力平价指数,2006年度一美元可以?#19968;?.3元人民币,也许从汉堡包或者非品牌服装、打火机价格上,确实可以印证人民币购买力之强,这是拜中国制造企业的世界高效率、低廉的资源价格与出口退税种种政策所赐,但是从中国的上市银行来看,人民币却处于绝对的被高估状态。
  股改后A股最振奋人心的消息莫过于以下两个里程碑事件:4月11日,沪深两市总市值达到1.81万亿美元,有史以来首次超过香港股市1.79万亿美元的总市值;中国工商银行的总市值在2007年1月4日一度超过了花旗银行。
  有分析机构大肆称颂,称中国的金融行业发生历史性转变,?#29575;?#21364;并非如此。    引用一组数据,花旗银行2006年总股本约为49亿股,净资产1125.37亿美元,净利润215.4亿美元,到2007年3月2日,股价收49.97美元。其2006年每股?#25214;?#20026;4.31美元;每股净资产22.5美元;净资产?#25214;?#29575;19%;市盈率11.6倍;总市值2450亿美元。中国工商银行2006年总股本约为3340亿股,至2007年3月2日,股价收4.80元;其2006年每股?#25214;?.18元;每股净资产为1.14元;净资产?#25214;?#29575;为7.71%;市盈率26.7倍;总市值16032亿元。
  而屈居工行之下的百年老店汇丰集团2005年税前利润209.66亿美元,工行374亿人民币,相差437%;2005年汇丰总资产达15020亿美元,工行为70554亿人民币,相差166%;汇丰集团的总资产?#25214;?#29575;为1.4%,工行为0.53%,相差2.64倍;汇丰在全球总共有28万名员工,而工行在国内的员工36万,汇丰平均每名员工产生7.49万美元的利润,而工行为10.8万人民币,相差5.4倍。
  与这些国际大行相比,工商银行的赢利能力还处于工业社会的初级阶段,其员工效率与资本回报率比花旗与汇丰低得多,其市盈率却数倍于花旗和汇丰,?#26085;?#21518;者的市盈率与市净率,工行包括所有银行股的价格都应该深幅下调。
  不仅如此,与这些国际大行相比,工商银行还面临如下折价:经营人民币是区域性货币,不能作为国际结算单位,他们的经营区域因此也被框定在一定的?#27573;?#20043;内;其次,在经营模式上,花旗集团是真正的混业金融帝国,其投行、商业银行等均在世界上占据主导地位,而工行尽管在向这一方向发展,但只是处于孩童学步阶段;工商银行可流通股占总股本的比例只有2.7%,面临巨大的不确定因素;同时,中国金融业虽然竞争加剧,但目前?#28304;?#20110;管制期。一个区域性的、业务前景不明确的、受到管制的银行,与花旗这样的金融巨无霸,实在不具有可比性。
  只有一种解释能够理解这一现象,即对于工商银行这样的金融机构而言,目前的人民币汇率被大大高估,导致其价值与核心指标极端背离,人民币价格只有大幅下行,才能准确地?#20174;?#22269;内银行股的价值。
  人民币价格因此被撕裂成两半:一半是低估,即中国的制造业等企业的高效率刺激人民币升值;一半是高估,升值的人民币使得效率低下的金融机构价格被大大高估。为取得平衡,金融机构只能源源不断地占用前者的?#25237;?#25104;果,也因此,中国的经济发展存在金融与实体的脱钩现象。因此,中国目前的经济主要矛盾是金融机构的效率不敷经济发展所需,成为制约中国经济增长的拦路虎。

路过

鸡蛋

鲜花

握手

雷人
分类:

高端阅读

关键字: 金融机构 效率 制约 经济

免责声明 免责声明

     
084期一波中特