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中国资金或难参与保诚350亿美元豪赌存变数

作者: 佚名  上传时间:2010-03-08  浏览:80
经济观察报记者陈哲欧阳晓红亚洲保险业大佬友邦的命运轨迹,正在因为英国保险巨头保诚的雄心再次变向。后者于日前宣布的高达355亿美元的收购计划,或许让这家历?#26041;?0年的寿险公司彻底?#23383;摹?#30001;于涉及到金额庞大的资金和可以预见的整合难度,这项收购计划备受关注。尽管双方?#35759;?#20132;易达成意向,但种种迹象表明,保诚希望通过收购友邦壮大自身的战略仍存在不少变数。对于有报道称中国、新加坡两国的主权?#32856;?#22522;金中投公司和淡马锡将参与筹集资金的说法,中投公司内部人士对此不予置评,“中投做的是金融投资组合,但如果投资能带来长期回报,未必不会去考虑。”不过,该人士并不愿对保诚股票的长期价值评价表态。保诚雄心3月1日,英国保诚集团宣布与美国国际集团(AIG)达成协议,将以250亿美元加105亿美元股?#20445;?#20854;中包括优先股、期权和认股权证)收购AIG旗下的友邦保险。成立于1848年的英国保诚集团,主攻人寿保险业务,是英国最大的人寿保险公司,目前市值约230亿美元。这起收购计划被英国国内舆论称为“神来之?#30465;薄?#22312;过去的很长一段时间里,因为友邦的存在,逐渐将亚洲作为业务重心的保诚,始终无法获得这片新兴市场的霸主地位。但随着交易方案的进展,英国保险巨头越来越可能重新书写亚洲保险业务的格局。友邦保险是亚洲地区最大的外资保险公司,在13个国家拥有2000万的保险客户,保险代理人也超过25万,年总营业利润约为20亿美元。一直被视为AIG亚洲业务“皇冠上的明珠”。?#20004;?#20173;深陷在金融危机的AIG在2008年被国有化后,一直寻求将包括友邦在内?#38590;?#27954;寿险板块出手的机会。首先是出售友邦少数股权未果,其后AIG随即着手准备友邦单独上市,以获得还债的资金。去年12月份,筹备近一年的友邦正式向香港联交所申请IPO,规模在150亿到200亿美元之间。但很快,AIG的这个计划被保诚集团CEO迪德简?蒂亚姆(TidjaneThiam)提出的收购方案打断。迪德简?蒂亚姆此前在面对投资者?#20445;?#36890;过对友邦保险所在国家GDP增速和寿险业务普及程度的分析,来说服人们相信该收购将带来的机会:这些国家有?#24222;?#20154;的经济迅速增长、高储蓄率和低水平竞争。据统计,保诚集团在亚洲的销售额现已?#35745;?#20840;球销售额的三分之一,利润则占到一半。如果顺利将友邦纳入囊中,则将使保诚业务规模至少翻番,亚洲从此成为其业务核心区域。中国参与收购?以230亿身家收购350亿美元的庞然大物,保诚自然需要通过一轮大规模的融资。据英国《金融时报》报道,保诚需要从股权投资者那里融得的200亿美元承销任务,已被分配给了30家银行。其中的主要机构包括瑞信、汇丰和摩根大通。而中国、新加坡两国的主权?#32856;?#22522;金中投公司和淡马锡将参与筹集资金的说法,也已在业界风传。据本报了解,新加坡最大的主权?#32856;?#22522;金,新加坡政府投资公司GIC持有保诚集团0.5%的股份。而中国国家外管局则拥有保诚1%的股份。按照上述中?#24230;?#22763;的说法,中投投资方向包括全球公开市场股票、PE股权,固定?#25214;?#21644;另类投资?#21462;?#25237;资区域涵盖发达国家市场和新兴国家市场。在风险可接受的?#27573;?#20869;进行稳健和?#34892;?#30340;资产配置,以被动投资、财务投资为主,追求长期的、稳定的和可?#20013;?#30340;风险调整后回报。尽管对此传闻,中投没有表态,但该中?#24230;?#22763;也直言,如果不是中投对外发布的消息,就不足?#24471;?#23545;保险?#34892;?#36259;。很多时候,中投被充当了“?#23567;?#30340;?#24039;?#27604;如,由国际投行推荐某个项目,并引荐至中投,于是便有传闻称中投有意该项目。“正常的前期项目接触,并不意味中投就会投资该项目。?#22791;?#20154;士说。但有迹可循的是,2008年底,曾传闻“中投携手高盛谋求控股AIG旗下保险公?#23613;保?#30456;关媒体曾报道,中投?#34892;?#36259;的是AIG下属寿险公司美国人寿在日本的业务AlicoJapan,它将面临来自法国安盛集团、英国保诚集团、美国大都会人寿等知名保险集团的挑战。而高盛一直是AIG公司的主要商业伙伴。在2008年9月中旬拯救AIG的决定性会议上,高盛亦参与决策。而AIG在12月10?#25214;?#20221;公告则暗示,高盛还可能是该公司的主要债主之一。与此同?#20445;?#39640;盛与中投的合作?#37319;?#20026;广泛,堪称中投的重要商业伙伴。一位中?#24230;?#22763;坦言,与国际投行接触是其工作内容的一部分,?#29575;?#19978;,中投的大多数直投项目信息正来源于这些国际投行们。因此,不排除高盛再次携手中投“卷土重来”。一位接近中投的人士认为,理论上中投应该不会再参与其中,因为其金融投资占比已经非常高,处于资金安全要求的考虑,这时候不应投资该项交易。目前,中投与保险资产有关的项目是:其子公司中央汇金公司分别持有中再保险集团和新华保险85.5%和38.8%的股份。而保诚股票在二级市场上的表现,也不禁令人对这一收购计划担忧。自收购消息被宣布的前一交易日2月26日至3月4日收盘,保诚的股价下跌近15%。1+1效应除了收购资金上?#38590;?#21147;,保诚的计划在二级市场上并不为投资者看好,或许在于人们对这桩交?#36164;?#21542;能真正获得成功仍持怀?#21830;取?#25353;?#23637;?#31639;,保诚方面宣布的355亿美元收购价,是截至2009年11月底友邦保险公司内含价值的1.69倍,或是其同期新业务价值的25.4倍。保诚收购友邦后面临的第一个问题是,如何处理在一些国家存在的双?#26222;鍘?#27604;如在中国,保监会不允许“两个以上的保险公司受同一机构控制或者相互之间存在控制关系的,不得经营存在利益冲突或者竞争关系的同类保险业务”。而保诚与中信集团合资、双方各占50%股权的信诚保险,同友邦一样专注寿险。类似的问题,也在印度存在。当地政府只允许外国公司在印度拥有一家保险商的股权,此前,保诚在印度已经与ICICIBank组建了一家合资险企。不过,也有消息称中信也在此次保诚配股的过程中受到?#25628;?#35831;。如果中信集团参与其中,那么友邦和信诚的整合问题或迎刃而解。另外一个整合的门槛在于,外资保险在中国的发展并非能像迪德简?蒂亚姆所描述的那样,能轻?#36164;迪?#22522;于GDP的业务增长。这些年来,外资保险的增长与本土险企的相形见绌。曾经?#38590;?#27954;外资保险老大友邦自金融危机母公司变故后,业务一直不见起色。其中国区业务曾在2008年中出现了负增长。2009年12个月的数据显示,友邦占据了中国寿险市场不到1%的份额。而在华经营了十年的信诚保险,业务则仅为这一数字的一半。另外,渠道的尴尬也是友邦在这个全球最大的新兴市场上的难题。曾令友邦引以为荣的代理人渠道的突破变?#32654;?#38590;重重。自2007年以后,友邦无法在中国开设新的分支机构,现有的分支机构也难以通过分改子?#36842;?#20013;国区并表。这些问题集中表现在友邦中国掌门人的频?#22791;?#26367;上。自2003年友邦首设中国区总裁一职开?#36857;?年里,先后有3名外国人、1名香港人和1名大陆?#21496;?#20219;此职,平均执掌友邦的时间为1年零4个月。或许唯一可以让人对整合持乐观态度的因素是,保诚的现任高管与友邦颇有渊源。一位友邦内部人士介绍,保诚集团执行董事兼保诚亚洲业务首席执行长的斯图(BarryStowe)曾在AIG香港部门工作长达11年,而保诚保险业务首席执行长汤尔祺(TonyWilky)曾任友邦副总裁,于2006年方转投保诚。

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