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三安光电120亿投资催生股价上涨13倍的背后

作者: 佚名  上传时间:2010-03-03  浏览:111
经济观察报记者万晓晓国内规模最大LED生产商三安光电(600703.SH),被业界称为“厦门史上最牛股”。去年,公司实现业绩和利润翻番,但股价的狂飙背后,还包含着诸多质疑。“三安光电的问题不仅在于120亿投资如何实现,更关键是为何要投这么大笔数字。”一位LED同行指出。
钱从何来、投资预算是否合理、正接受证监会稽查的壳能否进行再融资、信息缘何提前泄露,这些问题使外界对三安光电股价暴涨疑?#21363;?#29983;。
自2008年11月20日触底,三安光电股价一路飙升,14个月后,从5.89元飙至最高78元,翻了13.24倍。
豪?#27169;?#36824;是画饼?
对三安光电质疑最多的,莫过于将以120亿资金投资芜湖LED产业园区的计划。
2月21日,芜湖市委市政府对所属县区工业园集体调研时指出,随着三安光电、德豪润达(002005.SZ)等项目的实施,芜湖将逐渐成为全国最大的光电产业基地之一。
在三安光电的计划里,准备三年时间,完成芜湖LED产业化基地项目建设,总投资为120亿元,将购置具世界先进水平的MOCVD(金属有机源化学气相沉积)设备200台,其中,一期投资60亿元,购置MOCVD设备100台。
三安光电将如何实现如此庞大的投资计划?2月25日,三安光电人士称,投资芜湖的120亿,是否将依靠?#25216;?#36164;金,?#22771;?#36824;不太好说,资金将从何而来,?#19981;?#27809;有最后的说法,不过,“公司董事会和股东总是有办法的”。
截至2009年底,三安光电总资产为20.62亿,全年营业利润总额为1.49亿元。一家只有20亿总资产的企业,如何展开120亿的豪?#27169;?br/>?#30340;?#20154;?#23458;?#38706;,?#22771;?#27491;处于高投入阶段的三安光电,资金流并不宽裕。公司账面显示,2009年,公司全部现金流为10.18亿元。
该人士进一步指出,库存较多、客户账期较长也限制了公司资金流的顺畅。财报显示,全年存货达8241万元,应收账款1.19亿元,总负债为6亿元。
公司此前投资天津的LED生产、研发基地,所需10亿资金,8亿依靠定向增发?#25216;?#21478;外的2亿元,则采用银行贷款补齐。这样的数据意味?#29275;?#20844;司并没有更多的钱投入到芜湖LED产业园。
“即使负债?#35797;?#20302;,银行也很难支持其百亿的投资贷款。”上述?#30340;?#20154;士称。
由于三安光电是借壳ST天颐上市,ST天颐的壳因重大违规,正在接受证监会稽查,按照有关规定,是不可以进行再融资。对此,上述三安光电人士称,“这个问题要?#19995;?#20040;来说,公司所借的壳是有?#26377;裕?#20294;与公司业务早已无关。”他表示,有关部门并没有对此进行干预。
“三安光电的问题关键还不仅在于120亿投资的钱从何来,而是它为什么要投资120亿。”一位同样经营LED企业的总经理向本报指出。
该人士介绍,在LED产业投资中,设备投资往往占据大头,“按照行业常理,60亿投资中,设备投资起码应占40-50亿”。
他给记者算了?#25910;耍?#19977;安光电120亿投资中,MOCVD设备为200台,“以每台设备1500万元计算,200台设备也只需30亿元,加上其他方面的投入,50亿的投资就撑死了。”
“这120亿投资很难理解,里面的水分很大,起码是投资预算不合理?#20445;?#35813;人士称,这样的投资规模根本说不通,也没有必要。
对于这120亿的投资资金从何而来,又将用向何处,三安光电被认为并未给出合理解释。此外,公司还面临设备采购压力。据悉,?#22771;埃?#20840;球MOCVD设备供应紧?#29275;?#24503;国爱?#35760;?#21644;美国维易科,两家共占去全球92%份额。设备业估计,2009年,全球MOCVD出货量约为180台。?#25307;?#35777;券李志中表示,要“谨慎看待公司芜湖百亿元级LED产业化”。因为,该项目大约将用三年建成,意味着每年投入资金约为40亿元,每年购买60余台MOCVD设备。虽然,芜湖市政府将给予MOCVD设备中的红黄光(限38片机及以上)设备每台800万元补贴,绿光(限31片机及以上)设备每台1000万元补贴。“就算所有设备都归政府补贴,三安光电?#19981;?#26377;100亿的资金缺口。”?#30340;?#20154;士称。这项投资使三安光电面临庞大的资金缺口和设备采购压力,这究竟是场豪?#27169;?#36824;是公司画的一张大饼,还有待时间检验。股价暴涨悬疑不过,120亿大手笔投资的消息出台后,股价再度向上攀爬,三安光电也由此获得芜湖市政府提供的经济开发区北区约1200亩土地作为项目工业用地,并预留东区800亩土地作为项目后期工业用地。同时,芜湖市政府还与公司签订6亿元总额的LED路灯采购合同,自2010年开始,每年采购额为2亿,为期三年。本报了解,2009年,三安光电营业总收入为4.7亿元,芜湖市政府?#20449;?#26410;来每年的2亿订单,?#35745;?#36817;半营收,是非常大的支持力?#21462;?#22312;2008年6月以前,三安光电主要收入来源于LED资产的托管费用,6月底以后,由于重大资产重组实施完毕,主营改为LED外延片及芯片的研发、生产和销售。这项重组,彻底改善了公司经营能力和盈利能力,2009年,公司营业总收入增长120.63%,营业利润总额增长140.26%。而与之相应的是,公司股价却翻了13.2倍。1月20日,三安光电发布了这样一则公告,对于外界传言――公司将要以总股本2.78亿股为基数,将把“资本公积每10股转增10股”的消息,公司回应称,?#26696;?#28040;息预约披露时间为2月8日,经问询,大股东已向董事会提出,并?#20449;?#22312;审议会上投赞成票,但仍将存在不确定性”。2月8日,公司公告,《2009年度利润分配及公积转增股本预案》的议案通过,有意思的是,内容与传言一致,“10送10”转增之后,公司总股本为5.55亿股。这两则公告显示出公司信息提前泄露的事实,而在得知信息泄露后,公司依然推出了原方案。?#30340;?#20154;称,其实向股东“10送10”高送配的消息,自12月开始,就已经在市场上流传了。1月20日,公司回应传言的当天――股票攀升至78元最高点,而市场开始流传转增股消息的12月初,股价为35元。前后40天时间,股价被推涨了2.23倍。不过,股价在飙升至78元的当天,开始下落。于是第二天,公司再发公告称,“收到一份国家知识产权局下发的发明专利书”。耐?#25628;?#21619;的是,此份公告中隐去了收到专利证书的具体日期,而以“近日”代替,发布期正好是股价高位下挫的敏感时间。2月8日,公司终于带来了“10送10”高送配的准确消息,以及业绩大幅增长年报,但当天,三安光电在抛压盘的打压下,成为两市中唯一跌停的股票。?#30340;?#20998;析师称,是因为此前股价?#29616;?#36879;支。在本报的采访中,三安光电董秘室人士称,“信息泄露和暴炒股价”的说法不存在,不予评论,他强调,“公司每有重大决策都会停牌,?#27982;?#26377;交易”。知情者称,在做完定向增发后,三安光电意在通过扩张股本,做大公司,以保证股权结?#36141;?#20844;司的上市地位,拉高股价后,以便公司再融资。

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